تقييم أنثروبيك يتجاوز ٢ تريليون دولار: الأسواق تترقب الطرح الأولي

يتعامل متداولو العملات المشفرة مع شركة Anthropic على أنها تستحق قيمة ضمنية تفوق تريليون دولار واحد (866 مليار يورو) فوق تقييمها في آخر جولة تمويل، قبل أن يطّلع المستثمرون العموميون حتى على حساباتها. الشركة المطوِّرة لنظام “Claude” قدّمت أوراق الطرح الأولي للاكتتاب العام بشكل سري، واختارت بورصة ناسداك لطرحها الأول في الأسواق. وما يزال العالم ينتظر نشر نموذج التسجيل “S-1” للعلن، وهو الملف الرسمي الذي تقدّمه الشركات الأميركية إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات، فيما يأتي السعر الوحيد المتاح لأسهم Anthropic حاليا من زاوية صغيرة في سوق العملات المشفرة تزدهر فيها المضاربات على ما قبل الطرح، وبسعر أعلى بكثير من أي تقييم سبق أن قبلت به الشركة من أي مستثمر. آخر تقييم متفق عليه كان 965 مليار دولار (836 مليار يورو)، حُدد عند إغلاق جولة التمويل من الفئة H بقيمة 65 مليار دولار (56 مليار يورو) في نهاية مايو، بقيادة “Altimeter Capital” و”Dragoneer” و”Greenoaks” و”Sequoia”. كان ذلك رقما استثنائيا بالفعل لشركة تأسست في 2021 على يد داريو ودانييلا أمودي، وجاء بعد تقييم سابق بلغ 61,5 مليار دولار (53,3 مليار يورو) قبل نحو عام واحد فقط، أي ما يعادل زيادة تقارب ستة عشر ضعفا خلال نحو 12 شهرا. الإيرادات تسير تقريبا بالوتيرة نفسها، إذ تجاوز معدل الإيرادات السنوي لـ Anthropic حاجز 65 مليار دولار (56 مليار يورو) بحلول نهاية يوليو مدفوعا بتبنّي الشركات لنظام “Claude”، فيما تُقدَّر الخسائر بأنها هائلة أيضا وقد تقترب من 42 مليار دولار (36,4 مليار يورو) في 2025، نتيجة تكاليف تدريب النماذج الأحدث. أما أمازون فتعهدت بضخ استثمارات قد تصل إلى 33 مليار دولار (28,6 مليار يورو) في الشركة، بينما التزمت Anthropic من جانبها بإنفاق أكثر من 100 مليار دولار (86,6 مليار يورو) على تقنيات “AWS” خلال العقد المقبل، وهي أرقام تدفع المستثمرين بالفعل لاستهداف تقييم يفوق بشكل ملحوظ ما تحقّق في الجولة الأخيرة، إذ تشير تقارير إلى أن الشركة تسعى إلى تقييم عند الطرح يناهز 2 تريليون دولار (1,73 تريليون يورو)، في عملية يقودها “Goldman Sachs” و”JPMorgan” و”Morgan Stanley” ومن المتوقع أن تجمع أكثر من 60 مليار دولار (52 مليار يورو).

اعلان

اعلان

السوق الذي يتداول بالفعل

تُتداول حاليا عقود آجلة دائمة تتبع تقييم Anthropic قبل الطرح الأولي على منصة “Hyperliquid”، وهي أكبر سوق لمنتجات المشتقات اللامركزية، حيث وصلت القيمة السوقية الضمنية إلى مستوى قياسي يناهز 2,36 تريليون دولار (2,05 تريليون يورو) وتستقر حاليا قرب 2,15 تريليون دولار (1,86 تريليون يورو)، أي ما يعادل أكثر من ضعفي تقييم الفئة H. هنغ يو لي، الشريك في شركة صناعة السوق “DWF Labs” النشطة في هذه الأدوات، يرفض القول إن الرافعة المالية وليس قناعة المستثمرين هي ما يفسّر هذه الفجوة في السعر، موضحا أن كل من يتداول في سوق ما قبل الطرح يمثّل طلبا حقيقيا عند الأسعار المتاحة، قائلا لـ Euronews إن “سواء كانت المراكز برافعة مالية أم لا، فإن كل من يتداول في سوق ما قبل الطرح يمثل طلبا حقيقيا عند الأسعار المتاحة”، مضيفا أن “العلاوة السعرية تعكس تسعير المعلومات العامة المتاحة مثل توقعات الإيرادات والطلب المتوقع على السهم”.

هذه العقود ستكون أيضا أول أداة تستجيب فور صدور ملف “S-1″، إذ إنها تتداول على مدار الساعة فيما تبقى أسواق الأسهم مغلقة، وفي لحظات كهذه يشهد السوق عادة قفزة حادة في أحجام التداول وتقلّبات كبيرة في الأسعار بينما يهضم المستثمرون المعلومات الجديدة، رغم أن هذا السوق لا يزال محدود الحجم مقارنة بما يحاول تسعيره، مع حجم تداول خلال 24 ساعة لا يتجاوز 6 ملايين دولار وفاتورة عقود مفتوحة تقارب 31 مليون دولار على منصة Hyperliquid، وهي أرقام يرجّح لي أن تتحسن مع اقتراب موعد الإدراج الرسمي وزيادة عدد المستثمرين المشاركين، حتى وإن كان يحذّر من أن الأسعار المطلقة الحالية لا ينبغي أن تُؤخذ على أنها مرآة دقيقة للقيمة في غياب ملف “S-1” منشور للعلن، وإن كان اتجاه حركة الأسعار يعكس عادة تغير مزاج السوق تجاه الشركة مع تطور الأحداث.

عام مزدحم بطرحات شركات الذكاء الاصطناعي

بمجرد أن تُقدِّم Anthropic ملفها علنا، ستكرّس 2026 بوصفه عام الطروحات العامة لشركات الذكاء الاصطناعي. فقد استهلّت شركة “Cerebras Systems”، المصنعة للرقاقات الإلكترونية التي تطوّر معالجات بالحجم الكامل للرقاقة كبديل محتمل لمعالجات “Nvidia”، هذا المسار عندما أُدرجت في ناسداك في مايو بعد محاولتين فاشلتين، وجمعت 5,55 مليار دولار (4,76 مليار يورو) بسعر 185 دولارا للسهم، أي أعلى من النطاق السعري المعدل. افتتح السهم تداوله بارتفاع نسبته 89% وأغلق في اليوم الأول قرب 311 دولارا، في تقييم يناهز 67 مليار دولار (58 مليار يورو) مقارنة بنحو 23 مليار دولار (20 مليار يورو) قبل ثلاثة أشهر فقط، ما عكس شهية قوية لدى المستثمرين لخصم منافس جدي لـ Nvidia، وإن كانت الحماسة قد تراجعت بسرعة بعد أول تقرير أرباح مخيّب للآمال، إذ تتداول Cerebras اليوم عند تقييم يناهز 43,7 مليار دولار (37,8 مليار يورو). ثم جاء طرح “SpaceX” في يونيو، حيث جمعت الشركة أكثر من 85 مليار دولار (73,6 مليار يورو) عند تقييم لامس لفترة وجيزة 2,8 تريليون دولار (2,4 تريليون يورو) قبل أن يتراجع إلى نحو 1,95 تريليون دولار (1,69 تريليون يورو). شركة OpenAI كانت تستعد بدورها لطرح عام هذا العام وقدّمت ملفا سريا بالفعل، لكنها قررت التراجع بالكامل؛ إذ يبلغ تقييمها الخاص 852 مليار دولار (738 مليار يورو) بناء على جولة تمويل بقيمة 122 مليار دولار (105 مليارات يورو) في مارس، بينما قال الرئيس التنفيذي سام ألتمان لمجلة “Fortune” يوم السبت إن الطرح هذا العام سيكون خطوة “غير حكيمة”، مستبعدا أيضا 2026 ورافضا الالتزام بأي جدول زمني لـ 2027، موضحا أن لدى الشركة “الكثير من العمل” في ما يتعلق بالسلامة والمواءمة وأن البقاء شركة خاصة يجعل تحقيق ذلك أسهل.

في اليوم نفسه تقريبا نشر الرئيس التنفيذي لـ Anthropic داريو أمودي مقالا بعنوان “We Must Pace the Frontier” دعا فيه شركات الذكاء الاصطناعي إلى إبطاء وتيرة تطوير أكثر نماذجها تقدما عمدا؛ واقترح ثلاثة خطوات رئيسية: ممقِّمين مستقلين يتمتعون بصلاحيات وصول تعادل صلاحيات موظفي الشركات إلى الأنظمة المتقدمة، وتنسيقا على معايير السلامة بين المختبرات في الدول الديمقراطية، واتفاقات دولية تضبط أخطر فئات الاستخدام. وقد التزمت Anthropic بالفعل من جانب واحد بتحقيق الخطوة الأولى، وجاءت التأييدات سريعا، إذ قال سام ألتمان إنه يتفق على ضرورة “تنظيم وتيرة” التقدم على الحدود القصوى، فيما رد إيلون ماسك ببساطة قائلا إن “داريو محق”. لكن الرئيس الأميركي دونالد ترامب كان له رأي آخر؛ ففي أول رد علني له على مواقف الرؤساء التنفيذيين الثلاثة، تحدث ترامب في إيرلندا يوم الأحد منددا بهذه الطروحات، قائلا إن الولايات المتحدة تتفوق على الصين في الذكاء الاصطناعي وإنها “أكثر دولة تقدما في العالم”، وأنه يريد أن يبقي الأمور كذلك “لأن من يفوز في الذكاء الاصطناعي يفوز في كل شيء”، معتبرا بعض التحذيرات أمورا “لن تحدث”. ومنذ ذلك الحين كرر ترامب حججه في عدة منشورات على وسائل التواصل الاجتماعي، بينما وصفت وزارة الخارجية الصينية التحذيرات بأنها “تخويف”، وسجلت الأسواق وقع هذه السجالات بتراجعات حادة في أسهم شركات “SoftBank” و”Kioxia” و”SK Hynix” يوم الاثنين، إذ هبطت أسهم الشركتين اليابانية والكورية الجنوبية بأكثر من 6% و4,3% على الترتيب.

كل ذلك يضع Anthropic في موقف مربك وهي تقترب من ما قد يكون أكبر عملية إدراج يشهدها أي سوق عام حتى الآن؛ فالشركة تطلب من المستثمرين العموميين تمويل تطوير الذكاء الاصطناعي على حدود القدرة القصوى، في الوقت الذي يجادل فيه مؤسسها علنا بضرورة أن يتم هذا التطوير بوتيرة أبطأ. وليس في ذلك تناقض بالضرورة، إذ إن تنظيم الوتيرة لا يعني التوقف، كما أن Anthropic أكدت دائما أن المختبرات التي تركّز على السلامة يجب أن تكون في صدارة هذا السباق لا أن تتخلى عنه، لكن هذه قصة سيُطلب من ملف “S-1” أن يرويها بشكل مقنع، بينما يُنتظر أن تُقرأ فقرة “عوامل المخاطر” فيه بعناية استثنائية من جانب المستثمرين.